Fortsatt dyra bud på börsen
Under fjolåret lades 19 bud på de nordiska börserna, vilket är ungefär på samma nivå som de senaste fem åren, och det krävdes fortsatt historiskt höga budpremier för att få företagsköpen i hamn. Riskkapitalbolagen lyser med sin frånvaro i utköpsaffärerna. ”Det faktum att de i stället introducerar sina bolag på börsen är ett tecken på att börsen är högt värderad”, säger KPMGs värderingschef Martin Ericsson.
KPMG kartlägger regelbundet bud på nordiska börsbolag. Under fjolåret lades 19 bud på de nordiska börserna som resulterade i köp av minst 50 procent av aktierna i målbolaget. Budpremien var i snitt 29 procent räknat på aktiekursen en vecka före buden, vilket kan jämföras med 31 procent under 2012. Trots en stark börsuppgång under fjolåret så förblev budpremierna höga jämfört med historiska nivåer.
”Ofta måste köparen höja budet. Ett exempel på det är Lindéngruppens och Wallenbergkontrollerade FAM:s bud på Höganäs, det enda stora utköpet från Stockholmsbörsen i fjol. Det budet höjdes ett par gånger innan det till slut gick igenom”, säger Martin Ericsson.
Fenomenet med höjda bud är inte ovanligt. Inte sällan lockar ett bud hedgefonder att köpa in sig i målbolaget. Om hedgefonderna kontrollerar minst tio procent av rösterna kan de blockera budet och på så sätt försöka tvinga fram en höjning.
KPMG:s studie visar att börskursen i ett målbolag ofta stiger redan innan budet, en indikation på spekulation eller i vissa fall till och med informationsläckage. Exempelvis lyfte rykten om ett bud från Volkswagen kursen i Scania med 17 procent bara i år, redan innan budet offentliggjordes. Budet på Scania representerar en budpremie på 40 procent räknad från en vecka innan budet. Budpremierna har ökat avsevärt i storlek de senaste åren. Så sent som 2007 räckte det i snitt att bjuda 20 procent över börskurs (en vecka före budet) för att köpa ut ett börsbolag. Idag är siffran 29 procent, premierna har alltså ökat med 45 procent sedan 2007. Idag är börsen relativt högt värderad sett exempelvis till börsvärdena i relation till bolagsvinsterna (p/e-tal). Detta, i kombination med att ägarna dessutom kräver höga budpremier för att släppa börsbolagen, ger ett dåligt klimat för utköpsaffärer.
”Även om det finns starka indikationer på en ökande transaktionsvolym, framförallt i Sverige, så tror jag att de höga värderingsnivåerna på börsen kommer att resultera i få och dyra utköp från de Nordiska börserna även i år. I detta klimat är det de industriella spelarna som kommer att stå på köpsidan i de utköpsaffärer som ändå görs, inte riskkapitalbolagen som har fullt upp att notera sina portföljbolag”, säger Martin Ericsson.
Totalt har KPMG studerat samtliga 163 bud i Sverige, Norge, Finland och Danmark under åren 2007 till 2013. Sverige står för 40 procent av transaktionerna. Tittar man på den fallande volymen av utköp från börsen under denna period så återspeglar den transaktionsmarknaden i stort.
För mer information, vänligen kontakta:
Martin Ericsson, Head of Valuation KPMG, tel. 0768-954342, martin.ericsson@kpmg.se
Maria Bucher, presskontakt KPMG, tel. 073-347 94 54, maria.bucher@kpmg.se
Om KPMG
KPMG erbjuder branschspecifika och kvalificerade tjänster inom revision, skatt och rådgivning. Genom vårt globala nätverk är vi ett av världens ledande kunskapsföretag med 152000 specialister i 156 länder. I Sverige har vi stark lokal förankring med 1 600 medarbetare på 60 orter.
Taggar: