Penser Access: BTS Group - Fortsatt marginalexpansion

Nettoomsättningen i kvartalet uppgick till 553 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 12%, den organiska tillväxten i kvartalet uppgick till 5% Y/Y. EBITA i kvartalet uppgick till 89 mkr vilket motsvarar en marginal om 16,1% att jämföra med 15,4% 2018. På helåret uppgick EBITA-marginalen till 13,1%, vilket indikerar att bolaget succesivt rör sig mot sitt mål om en EBITA marginal på 15%. Vi behåller våra estimat för 2020 oförändrade. I januari 2020 förvärvades bolaget Rapid Learning Institute Rapid Learning Institute omsatte då USD 2,8m LTM. Bolaget tillhandahåller ca 300 korta digitala kurser online vilket gör att vi bedömer att marginalen är högre än hos BTS och att stora delar av intäkterna kommer att hamna under licenser. För 2021 justerar vi upp EBIT med ca 3% för att reflektera den fortsatta marginalexpansionen och ökade tillväxten i segmentet licenser. Vi ser ett motiverat värde på aktien om 345-365 kr baserat på våra estimat. Vidare ser vi att befintlig kassa kan addera ytterligare 150-200 mkr i omsättning vilket gör att vi ser förvärv som en kurstrigger i närtid. Vårt motiverade värde i kombination med kurstriggers i närtid gör att vi ändrar vår potential i aktien till hög.

Läs den fullständiga analysen: https://links.penser.se/f/a/bts_20200219.pdf

Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på www.penser.se