Danske Bank: svensk konjunkturprognos 4e kvartalet 2008

Sammanfattning
• Internationell efterfrågan fortsätter att försvagas, och oroligheterna på den finansiella fronten hindrar den penningpolitiska transmissionsmekanismen i alla viktiga valutaområden från att fungera normalt.

• Världen går mot recession. Det är antagligen inte längre frågan om vi går mot en lågkonjunktur eller ej, det är snarast en fråga om hur djup och utdragen lågkonjunkturen blir.

• För den svenska ekonomin, som normalt reagerar procykliskt kommer den internationella lågkonjunkturen att bli kännbar. Tillväxten för helåret 2009 väntas vara nära noll. Dessutom kommer arbetslösheten under prognoshorisonten att stiga över 9 %. Svensk ekonomi står troligtvis inför den värsta lågkonjunkturen sedan 1990-talskrisen.

• Inflationen kommer snabbt att falla tillbaka under det kommande året, en förväntan som sent omsider också har fått Riksbanken att reagera. Den koordinerade räntesänkningen den 8:e oktober om 50 räntepunkter (0,5 procentenheter) var det första steget mot en massiv lättnad av penningpolitiken i Sverige såväl som vår omvärld. Mot slutet av nästa år antar vi att Riksbanken har sänkt räntan till 2,75 %, även om vi anser att Riksbankens sänkningar borde komma tidigare och bli mer omfattande än så.

• Den förda finanspolitiken över de senaste åren har gett upphov till stora överskott i de statliga finanserna. Tack vare detta kan finanspolitiken användas för att åtminstone delvis motverka konjunkturnedgången. Utöver de redan beslutade åtgärderna om 32 mdkr förväntar vi oss ytterligare stimulansåtgärder inför valåret 2010 om cirka 20 mdkr.

• Den finansiella orons inverkningar på den reala ekonomin är fortfarande mycket svåra att överblicka. Det finns en reell risk för att den emotsedda återhämtningen i den svenska ekonomin mot slutet av 2009 och under 2010 kan komma att försenas ytterligare.

• Men, i en miljö där många verkar benägna att tro på "evig vinter" i ekonomin är det viktigt att understryka att de ekonomisk-politiska åtgärder som beslutas om så småningom kommer att ge upphov till en "ny vår". Ränteläget kommer så småningom att falla tillbaka även för hushåll och företag. Priserna på de tillgångar som har fallit - och i vissa fall fortsätter att falla - kommer vid något tillfälle att uppfattas som tillräckligt attraktiva för att efterfrågan, och så småningom också priserna, ska stabiliseras.

• Mot bakgrund av den tentativa förbättring som har skett på många viktiga kredit- och räntemarknader, och de nedjusteringar vi nu har gjort, anser vi sammantaget att riskbilden för vår prognos återigen är balanserad.

Roger Josefsson, chefekonom Danske Bank Sverige, tel: 0752-48 00 00