Analysguiden: "Tillväxt över förväntan och stärkt pipeline"
EQL Pharma levererar återigen en imponerande försäljningstillväxt. Lönsamheten stiger och bolaget vänder till positivt kassaflöde.
Nischstrategi bäddar för hög lönsamhet
EQLs fokus är primärt riktad mot vad bolaget benämner som nischgenerika. Med det menas att konkurrensen är begränsad eller obefintlig. Marknaden för generika är konstruerad för att pressa priserna på läkemedel, där priserna ofta är 30–80 procent lägre än för originalläkemedlet. Ökande konkurrens leder med andra ord till lägre marginaler. EQLs positionering mot marknader där konkurrensen är begränsad skapar förutsättningar för en rörelsemarginal som överstiger de jämförbara konkurrenternas historiska genomsnitt på 19 procent mellan 2010-2019.
Skalbar affär
Nischgenerika är i mångt och mycket en volymaffär. Expansion mot nya geografiska marknader, samt lansering av nya generika, skapar förutsättningar för att skala på de fasta kostnaderna. Det kommer att driva lönsamheten på sikt. Sammantaget ser vi goda möjligheter för EQL att växa under marginalexpansion, vilket kan resultera i en kraftigt ökad vinst på sikt.
Starka ägare
Något som talar för att EQL ska fortsätta lyckas är kompetensen i ledningen och bolagets starka ägare. Bland storägarna hittar vi Christer Fåhraeus, som också är koncernchef och vd. Han är för många känd som entreprenör och har varit med vid grundandet av flera börsnoterade bolag. Bland dessa är det framförallt framgångarna i Cellavision som sticker ut. En annan nyckel i företaget är den indiska storägaren Cadila Pharmaceutical, en global läkemedelskoncern som bidrar med viktig kompetens vid utvecklandet av nya produkter. Överlag består styrelse och ledning av personer med lång erfarenhet och stark kompetens, vilket är viktigt i en verksamhet där humankapitalet väger tungt.
Betydande pipeline bäddar för tillväxt
EQLs tillväxt är starkt beroende av utvecklandet och lanseringen av nya generika. I dagsläget visar bolaget upp en imponerande pipeline bestående av 31 potentiella produkter, varav 11 befinner sig i lanserings- eller granskningsfas. Fler lanseringar är med andra ord att räkna med i närtid, något som kommer att driva försäljningen.
Potentiell premievärdering
EQL har förutsättningar för att fortsätta växa kraftigt, samt att nå en lönsamhet som ligger i linje med, eller högre än jämförbara konkurrenter. Klarar ledningen av att leverera i nivå med de högt ställda målen är vår bild att bolaget – sett till jämförbara konkurrenter – ska värderas till en premievärdering.
Läs analysen här:
(https://www.aktiespararna.se/analysguiden/nyheter/analys-eql-pharma-tillvaxt-over-forvantan-och-starkt-pipeline)