Analysguiden: Första data på människa
Analysguiden bedömer att utsikterna för COVID-19-vaccinet ABNCoV-2 har förbättrats markant. Vi justerar upp vår riktkurs för ExpreS2ion Biotech-aktien till 49 kronor.
Förväntad säkerhet för ABNCoV-2
Utsikterna för COVID-19-vaccinet ABNCoV-2 har förbättrats markant efter Bavarian Nordics nyemission om 1,1 miljarder danska kronor i mars. Projektets första kliniska studie, COUGH-1, visade som förväntat god säkerhetsprofil vid en interimsanalys av de första 18 behandlade friska frivilliga. Slutliga data från studiens alla 42 deltagare, inklusive immunologiska svar på vaccinet, förväntas i slutet av juli. Samtidigt har Bavarian Nordic meddelat sin avsikt att senare under andra kvartalet starta en andra fas 1/2-studie av ABNCoV-2, inkluderande cirka 200 patienter som tidigare behandlats med ett annat vaccin eller har antikroppar mot viruset. Vaccinet kommer att undersökas som en förstärkare av andra redan godkända vacciner, en marknadsposition som förväntas vara av betydelse i den fortsatta kampen mot SARS-CoV2-viruset. Ytterligare finansiering krävs dock innan projektet kan gå in i en avgörande fas 3-studie senare i år.
Behovet av nya vacciner kan påverka prissättning
Vi höjer våra estimat för ABNCoV-2 både vad gäller prissättning och chans att nå marknaden. Vaccinutveckling anses vara det minst svåra området inom läkemedelsutveckling, vilket tillsammans med den omfattande dokumentationen av måltavlan för vaccinet, leder oss till att öka sannolikheten för godkännande till 41 procent från tidigare 25. Tidigare antagande om prissättning på 10 EUR per dos höjs till 15 EUR, en liten premie till den förväntade prissättningen av Novavax vaccinkandidat. Vi höjer också vår uppskattning för det totala antalet doser till 700 miljoner, fortfarande långt under det beräknade antalet Novavax-doser, för att återspegla en tro på att ABNCoV-2 kan positioneras som ett booster-vaccin ovanpå första och andra linjens godkända vacciner.
Motiverat värde höjs till SEK 49 / aktie
I vår nya värdering av Expres2ion Biotechnologies höjer vi avsevärt värdet på det 34-procentiga innehavet i AdaptVac, som licensierat ABNCoV-2 till Bavarian Nordic. Vi värderar AdaptVac till 2,0 mdr kr baserat på framtida intäkter från Bavarian Nordic, motsvarande 21 SEK per aktie i Expres2ion. Vår summering av värdet på delarna i Expres2ion uppgår till 49 kr/aktie, en fördubblad värdering jämfört med vår senaste rapport. En ännu mer positiv syn på aktiekursen skulle fordra att vi höjer prognosen för sålda doser till +1 miljard, vilket vi avvaktar med i väntan på mer data.