Analysguiden: Kritisk massa närmar sig
Freja eID fortsätter att öka antalet aktiva användare. Analysguiden ser ett motiverat värde idag på ca 30 kr (justerat för split) och ser en uppsida om ca 60 kr per aktie.
God ökning av användare i den yngre ålderskategorin
Freja eID redovisade en omsättning för Q2 2021 på 5,4 MSEK och ett EBIT-resultat på -10,4 MSEK. Ökningen av antal användare i ”öppen orderbok” har varit fortsatt god och uppgår i slutet av kvartalet till 116 000. Antal aktiva användare har ökat från 142 000 i Q1-21 till 209 000 i Q2-21. Detta är ett av de viktigare nyckeltalen i detta skede för bolaget tillsammans med att man visar att man kan behålla sina användare.
Viktig tillväxt av antal användare
Att nå en kritisk massa användare är ovärderligt för så kallade nätverkstjänster då man i princip över en natt kan gå från ointressant för en potentiellt värdefull motpart till att man måste skapa ett samarbete. Freja har fortsatt bra inflöde av s.k. förlitande partner men vi räknar med för att om man skall lyckas stort i Sverige behövs minst en storbank som förlitande part. Detta skulle mest troligt leda till en dominoeffekt där övriga banker också tecknar avtal. Två viktiga faktorer talar för att Freja i framtiden lyckas med det är dels att man når en kritisk massa i antal användare som gör det svårt att undgå ett samarbete med Freja dels Frejas fokus på yngre användare vilket är attraktivt då en bank i tidigt skede får en kanal att förvärva en kund och skapa en förhoppningsvis långvarig relation. Vi ser mycket få om ens några anledningar till att någon större bank inte skulle vilja erbjuda verifiering via Freja eID om bolaget når en kritisk massa gällande sitt användarantal. Med den tillväxt man har idag skulle det kunna ske under nästkommande år.
Minskade prognoser men oförändrad potential
Freja eID har under första halvåret hittills ej genererat tillräckligt med omsättning för att nå våra helårsprognoser vilket gör att vi drar ned dessa för 2021 och 2022 med ca 17% respektive 9%. Freja eIDs potential får dock ses på längre sikt och om bolaget fortsätter visa en god ökning av antalet användare, vilket vi ser som en nyckel för att skaffa ytterligare parter som ser en stor användarbas som ett krav, har bolaget goda möjligheter att lyckas med sin affärsmodell. Vi ser således en stor uppsida om Freja skulle lyckas fortsätta med sin kundanskaffningstakt och därmed bli en seriös utmanare till Bank-ID. Vi har därför ett motiverat värde idag på ca 30 kr (justerat för split) och ser en uppsida om ca 60 kr per aktie.