Handelsbanken: Ny konjunkturprognos: Växande Asien, sjunkande Europa

Global återhämtning men Sydeuropa i 1930-tals depression

Återhämtningen i tillväxtländerna i Asien har fått fäste och kommer att bidra till en global återhämtning under 2013 trots fortsatta nedgångar i Europas krisländer. Vi räknar även med draghjälp från USA som kommer att kunna undvika sitt "budgetstup". Obalanserna i euroområdet är långt ifrån lösta men kommer inte att leda till en ekonomisk kollaps. Den privata sektorns minskade finansiering av utlandsskulderna i PIGS-länderna uppvägs av ökad utlåning av ECB och regeringar i euroområdet. Det är dock tveksamt om denna strategi är hållbar i längden.

Det står alltmer klart att Kina behöver reformera sin tillväxtstrategi. Landets nya ledning inser detta och har signalerat en beredskap att ta itu med utmaningarna. Även om den tilltagande bristen på arbetskraft och strukturproblem förmodligen kommer att begränsa tillväxten till en nivå under det vi har varit vana vid så kommer Kina att förbli en stark motor i den globala ekonomin. Vi är också positiva till resten av tillväxtekonomierna i Asien. Ekonomierna runt Stilla Havet blir gradvis alltmer dominerande vad gäller såväl produktion som handel. Med undantag för Östeuropa tycker vi att tillväxtekonomierna som kollektiv är väl positionerade inför framtiden.

Återhämtningen i USA är fortsatt svagare än vad som varit karakteristiskt för jämförliga perioder i det förflutna. Utdelningen från de massiva stimulansåtgärderna framstår som relativt blygsam. Inte minst har det trögt på att generera nya jobb. Den mycket expansiva ekonomiska politiken har nått vägs ände. För att helt läka såren från finanskrisen och underlätta nödvändiga omställningar av ekonomin krävs ett batteri av strukturreformer. För att göra dessa möjliga behöver vi se en helt annan vilja att samarbeta över partigränserna än vi sett hittills.

I Euroområdet ser vi ingen permanent lösning på problemen i krisländerna. Medan arbetslösheten i Tyskland knappt ökat från lägsta nivån på flera decennier ökar antalet arbetslösa i södra Europa snabbt. Vi måste gå långt tillbaka i historien för att finna något liknande. Speciellt Spanien verkar gå mot något som kan beskrivas som en social katastrof med en knapp tredjedel av arbetskraften utan jobb, som den stora depressionen på 1930-talet. Politikerna hittar på den ena lösningen på eurokrisen efter den andra. Att spara sig ur krisen och förbättra den bristfälliga konkurrenskraften genom nominella löne- och prissänkningar ser vi som en ohållbar strategi i längden. Ett mer realistiskt alternativ är nog utträden från eurozonen och devalveringar.

Sverige hämmas fortsatt av negativa omvärldsfaktorer. Motgångar för tillverkningsindustrin i över ett år har vid det här laget dragit med sig även andra inhemska sektorer. Det redan svaga arbetsmarknadsläget förväntas därmed försämras ytterligare. När vi blickar in i 2013 bedömer vi att det främst är privat och offentlig konsumtion som kommer att kunna bidra till stigande efterfrågan. Men BNP-tillväxten bedöms förbli mycket låg merparten av 2013. På kort sikt bedöms detta vara utom kontroll för den ekonomiska politiken. En förväntad uppgång i världshandeln bör dock förbättra exportkonjunkturen gradvis. Vi tror att detta så småningom bidrar till att lyfta tillväxten.

Växelkurser har en benägenhet att reagera på ett antal faktorer på kort sikt men över tiden tenderar de reala kurserna att avspeglat relativa förändringar i BNP per capita. Sett ur det perspektivet bör vi förvänta oss ytterligare real appreciering av många valutor i Asien. Yenen är ett undantag eftersom Japans prisnivå är hög på grund av yenens styrka. Vi har en jämförlig syn på euron. I frånvaro av en depreciering av euron finns det en risk för att det fastnar i ett japanskt scenario med stagnation och deflationstendenser.

Jan Häggström, chefsekonom
För mer information: 08 701 10 97, 070 761 4366, www.research.handelsbanken.se/

För hela rapporten, gå till: http://research.handelsbanken.se/Macro-Research/Sweden/Svensk-Konjunkturprognos/