Lugnet före stormen
Juli månad var relativt odramatisk i finansiella marknader vilket står i skarp kontrast till utvecklingen under inledningen av augusti. Federal Reserve lämnade styrräntorna oförändrade vid sitt möte de1 augusti medan Bank of England sänkte räntan med 25 b p till 5% samma dag. ECB lämnade räntorna oförändrade vid sitt julimöte. Ett tema under månaden var avmattning i konjunkturen och lägre räntor.
Om utvecklingen i finansiella marknader var odramatisk kom det en explosion av nyheter från den politiska sfären i juli. Vad gäller Storbritannien vann Labour stort i parlamentsvalet, men inte i opinionen. Under ytan hände förvånansvärt litet förutom att folk visade sig vara trötta på Tory. Varken valresultat eller statsfinanser lämnar därför rimligen utrymme för någon radikal Labourpolitik. I Frankrike är valresultatet mer svårtytt, men också här verkar en radikal politisk omorientering mindre sannolik.
Trots all politisk turbulens i USA under juli blir det allt tydligare att republikanerna denna gång har en mer sammanhållen ekonomiskpolitisk agenda där protektionism och tariffer har en framträdande plats. Vad gäller Demokraterna är det svårare att veta vilken inriktning den ekonomiska politiken skulle få i en Harris-administration då hennes prioriteringar inom området i allt väsentligt är okända för allmänheten.
Multi Asset
Under juli fortsatte världens aktiemarknader att utvecklas starkt generellt. Under ytan bjöds emellertid på viss dramatik då framför allt småbolag uppvärderas på kort tid kraftigt i USA. Småbolag gick bra även i Europa och i Sverige. I Japan stärktes aktiemarknaden inledningsvis kraftigt för att sedan falla tillbaka och sluta på negativt territorium. Råvaror gick svagt vilket var i linje med förväntningar om svagare konjunktur. Guldpriset steg under månaden.
På valutamarknaderna stärktes den japanska yenen kraftigt under månaden. Kronan försvagades relativt mycket under juli och närmade sig återigen de svagaste nivåerna från sommaren 2023.
Diagram 1. Avkastning i Multi Asset under juli 2024, fördelat per tillgångsslag och geografi
Andelsvärdet i Multi Asset (andelsklass A) ökade med 1,4% under juli medan avkastningen sedan årsskiftet uppgår till 9,3%.
Investmentbolag+ Calculus
Under juli månad utvecklades investmentbolagssektorn betydligt bättre än breda svenska marknadsindex.
Diagram 2. Avkastning under juli 2024 per investmentbolag, fördelat på förändringar i substansvärde och rabatt/premium
Andelsvärdet i Investmentbolag+ Calculus ökade med 4,2% under juli medan SIXRX steg med 2,8% också gjorde. Fondens modellportfölj steg 4,3% under månaden vilket innebar att vår aktiva förvaltning gav ett svagt negativt bidrag om 0,1% under perioden.
Sedan årsskiftet har Investmentbolag+ Calculus (andelsklass A) ökat i värde med 17,3% medan SIXRX stigit 13,7%. Vår aktiva förvaltning har bidragit med +0,5% till avkastningen under 2024.
KLPA
Juli var en stark period för investmentbolag i allmänhet, och för onoterade tillgångar i synnerhet. Störst bidrag till avkastningen gav Investors onoterade tillgångar. Även Latours och Bures onoterade tillgångar värderades upp relativt mycket.
Diagram 3. Bidrag till juli månads avkastning i KLPA per bolag, uppdelat på långa positioner, korta positioner och totalt
Andelsvärdet i Kvartil Liquid Private Assets (andelsklass A) ökade med 3,6% under juli. Avkastningen under kalenderåret 2024 uppgår hittills till 9,6%.
Med vänliga hälsningar,
Torbjörn Olofsson
+46 73 625 93 35
