Delårsrapport jan-mar 2015
- Bokfört värde på mark- och skogtillgångar uppgår till 17.215 (9.479) TEUR
- Eget kapital uppgår till 1,07 (1,50) EUR per aktie
- Fastighetsinnehaven uppgår till 7.525 (3.013) hektar
- Virkesvolymen uppskattas till 578.000 (216.500) kubikmeter
- Omsättningen uppgick till 126,3 (171,1) TEUR
- Operativt rörelseresultat uppgick till 3,9 (60,9) TEUR
- Värdeförändring skog uppgick till 303,6 (260,5) TEUR
- Resultatet efter skatt uppgick till 235,3 (271,7) TEUR
- Planerade avverkningar senareläggs pga svag marknad under perioden
- Fler avverkningar och utökat röjningsprogram planeras för resten av 2015
- Förenklad bolagsstruktur genom fusion av dotterbolag
- Nyemission om 2,45 MEUR för fortsatt expansion har annonserats
(Uppgifter inom parantes avser motsvarande period föregående år)
Detta är Latvian Forest Company
Latvian Forest Company AB (publ) är ett svenskt noterat bolag som investerar i och bedriver skogsbruk på fördelaktigt värderad skog i Lettland. De tre huvudsakliga grunderna för verksamheten är, förutom att skog är eftertraktad realtillgång som växer av egen kraft,
- en förväntad ökning av prisnivåerna för lettiska skogs- och jordbruksfastigheter;
- att skapa värdeökning genom en aktiv skogsförvaltning;
- att skapa värdeökning genom att bygga upp en större fastighetsportfölj.
Expansionen finansieras genom att etappvis genomföra nyemissioner allt eftersom fastigheter förvärvas och verksamheten utvecklas. Aktieägarna blir genom Latvian Forest Company delägare i många fastigheter istället för en enskild - vilket ger en god riskspridning. Den verksamhet som bedrivs inom det löpande skogsbruket skapar den omsättning som behövs för att över tid täcka företagets kostnader och på sikt generera ett överskott.
Latvian Forest Company AB har Euro som redovisningsvaluta och all rapportering sker i Euro. Handel i aktien på Aktietorget sker i svenska kronor.
Status & fastighetsinnehav
Investeringar i skogsfastigheter har skett kontinuerligt och innehaven uppgick vid utgången av perioden till sammanlagt 7.525 (3.013) hektar. Av dessa var 5.305 (2.081) skog och 1703 (705) jordbruksmark och resterande annan mark. Det totala virkesförrådet uppskattades samtidigt till ca 578.000 (216.500) kubikmeter efter genomförda avverkningar och fastighetsförsäljningar.
Under perioden har sammanlagt ca 92,2 TEUR investerats och 75 hektar med ett virkesförråd om ca 5.200 kubikmeter förvärvats. Den för förvärv disponibla kassan uppgick vid utgången av det fjärde kvartalet till ca 487 TEUR.
En återhållande faktor vad gäller fastighetsförvärven har varit den nya jordförvärvslagstiftningen. Den avser främst att reglera överlåtelser av jordbruksmark men eftersom de flesta fastigheter innehåller både skog- och jordbruksmark har den dock haft en påverkan på takten i förvärven för Latvian Forest Co. Detta främst pga att den administrativa hanteringen påverkats markant eftersom kunskapen om och implementeringen av regelverket i den lokala administrationen varit bristfälligt. Bedömningen är dock att detta kommer att förbättras inom en snar framtid och att effekten på Latvian Forest Co:s möjlighet att förvärva fastigheter inte kommer att påverkas negativt på lång sikt.
Under det första kvartalet avverkades, dvs såldes rotposter om ca 5.600 kubikmeter. Den genomsnittliga nettointäkten för periodens avverkningar är 22,2 EUR per kubikmeter. Befintliga och sökta avverkningstillstånd uppgick vid utgången av perioden till en sammanlagd volym om ca 30.000 kubikmeter. Avverkningsvolymen för perioden påverkades av en markant försvagning av marknaden under inledningen av 2015. Planerade avverkningsvolymer för det första kvartalet var ca 15.000 kubikmeter men beslut fattades av avvakta med ytterligare försäljningar av rotposter till dess att marknaden återhämtat sig. Försvagningen ses som tillfällig och säsongsmässig.
Det genomsnittliga historiska förvärvspriset per kubikmeter var ca 18,6 EUR vid utgången av perioden om värdet på skogs- och jordbruksmarken antas vara noll. Om värdet på jordbruksmarken beaktas var det genomsnittliga historiska förvärvspriset ca 15,7 EUR per kubikmeter. Det historiska genomsnittspriset per förvärvat hektar var ca 1.370 EUR. Det genomsnittliga förvärvspriset under det första kvartalet uppgick till ca 1.098 EUR per hektar vilket motsvarar ca 15,9 EUR per kubikmeter. Det genomsnittliga förvärvspriset i Sverige (i jämförbara tillväxtzoner) var ca 57 EUR per kubikmeter under 2014. Det högre genomsnittliga historiska förvärvspriset är till stora delar hänförligt till de två större fastighetsportföljer som förvärvades under det andra kvartalet 2014.
Omorganisation och fusion av dotterbolag
Under februari 2015 har Latvian Forest Co slutfört en omorganisation och fusion av dotterbolagen SIA Baltic Forest I-IV. Efter fusionen återstår endast Baltic Forest IV som ett helägd lettiskt dotterbolag. Det svenska bolaget Forest Holding Latvia AB har i samband med detta avvecklats. Bolagsstrukturen består vid utgången av perioden således endast av moderbolaget Latvian Forest Company AB med de helägda lettiska dotterbolagen SIA Latvijas mežu kompānija och SIA Baltic Forest IV. Bedömningen är att fusionen kommer att minska de administrativa kostnaderna.
Omsättning och resultat
Omsättningen för perioden uppgick till 131,9 (171,2) TEUR. Förutom intäkter i form av olika bidrag om 5,6 TEUR är Intäkterna till största del hänförliga till avverkningar om sammanlagt 5.800 kubikmeter. Avverkningarna genererade en genomsnittlig nettointäkt om ca 22,2 EUR per kubikmeter. Reavinster från fastighetsförsäljningar om 2,5 (5,8) TEUR avser försäljning av 1,8 hektar jordbruksmark.
Kostnaderna för den löpande verksamheten har fortsatt att utvecklas tillfredställande även om övriga externa kostnader var något högre än planerat pga engångskostnader i samband med övergången till IFRS och kostnader i samband med att fusionera dotterbolagen Baltic Forest I-IV. Vidare har övriga externa kostnader ökat pga att VD fr.o.m. det första kvartalet fakturerar sin ersättning. Personalkostnader har däremot minskat i motsvarande mån. Det operativa rörelseresultatet uppgick till 3,9 (60,9) TEUR och rörelseresultatet efter reavinster från fastighetsförsäljningar uppgick till 6,4 (66,7) TEUR. I och med övergången till IFRS väntas kostnaderna för rapportering och revision öka något framöver.
Värdeförändring på skogen uppgick till sammanlagt 303,6 (260,5) TEUR och avser skillnaden mellan det bokförda anskaffningsvärdet och det beräknade verkliga värdet. Den uppskjutna skatten om -29,3 (-36,7) TEUR är beräknat på värdeförändringen. Resultat för perioden uppgår till 235,3 (271,7) TEUR.
I övrigt påverkas resultatet av för verksamheten normala kostnader för röjning, fastighetsrelaterade kostnader som nya fastighetsmätningar, inventeringar och stämpling av bestånd inför avverkningar, samt vissa kostnader i samband med avverkningar.
Externa kostnader består till stor del av andra inköpta tjänster i samband med skogsbruket, andra konsulttjänster som bokföring, revision, juridisk rådgivning, samt kostnader för resor, hyror och transport m.m. Sedan ingången av 2015 ingår även ersättning till VD i posten övriga externa kostnader. Rörliga kostnader för inköpsprovisioner m.m. har till viss del bokförts som del av förvärvskostnaden för de enskilda fastigheterna och belastar i dessa fall inte resultatet. Övriga rörliga ersättningar för bl.a. förvaltning och röjning bokförs under råvaror och förnödenheter (tidigare kostnad för sålda varor).
Avverkning och röjning
En del av de avverkningsvolymer, dvs försäljning av rotposter, som hade planerats för det första kvartalet 2015 genomfördes inte på grund av en markant försvagning av virkesmarknaden under inledningen av året. Beslut fattades då att avvakta med försäljning av ytterligare rotposter till dess att marknaden återhämtat sig. Bedömningen är att försvagningen är av en tillfällig och säsongsbetonad karaktär.
Av en planerad volym om ca 15.000 kubikmeter avverkades under perioden endast 5.600 kubikmeter. Avsikten är att kvarvarande volymer kommer att avverkas senare under året. Ytterligare volymer kan komma att avverkas under resten av 2015. Därtill kommer planerad avverkning av större volymer gråal. Dessa avverkningar kräver inga särskilda tillstånd och kan göras vid behov. Nettointäkten för gråal är visserligen förhållandevis låg men ger ändå ett positivt resultat. Efter gråalsavverkning kan andra, mer värdefulla bestånd antingen röjas fram eller planteras och därmed öka värdet på fastigheterna.
Det under 2014 beslutade röjningsprogrammet har under perioden påbörjats och initialt har ca 450 hektar planerats för röjning under det första halvåret 2015. Avsikten är dock att röjningsvolymerna kommer bli högre allt eftersom planeringen av förvaltningen av de under våren förvärvade portföljerna fortskrider.
Finansiering
Under det första kvartalet har inga nyemissioner genomförts och inga lån har upptagits.
Finansieringsstrategi
Styrelsen har efter synpunkter från och sondering bland olika aktieägare och tänkbara investerare beslutat att framtida finansiering i form av nyemissioner primärt kommer att ske inom ramen för nyemissioner med företräde för befintliga aktieägare. Detta hindrar dock inte att riktade emissioner kan komma att genomföras bla vid förvärv av fastighetsportföljer eller i särskilda situationer där en riktad emission kan komma att krävas. Målsättningen är dock att befintliga aktieägare inte skall missgynnas om en riktad emission genomförs.
Eget kapital och värdering
I samband med övergången till IFRS har styrelsen beslutat att inte längre löpande offentliggöra ett beräknat substansvärde. Fokus kommer framöver att ligga på redovisning av eget kapital per aktie. Skillnaden är huvudsakligen att substansvärdet även tar hänsyn till uppskattade övervärden på marken. Enligt IFRS är det däremot endast skogstillgångarna som tas upp till ett beräknat verkligt värde. Eget kapital per aktie var vid utgången av det första kvartalet 1,07 EUR per aktie. Vid en aktiekurs om 7,50 SEK och ett antagande om samma markvärden som vid beräkning av substansvärdet värderas varje kubikmeter till ca 9,78 EUR vid utgången av perioden.
Aktien
Vid utgången av perioden uppgick aktiekapitalet till 1.420.811,03 EUR fördelat på 80.000 A-aktier och 12.605.434 B-aktier. A-aktier representerar tio röster och B-aktier en röst vardera. De fem röstmässigt största ägarna kontrollerade vid periodens utgång 40,0 % av kapitalet och 37,8 % av rösterna.
Marknaden
Under slutet av 2014 beslutades om ny markförvärvslag i Lettland med huvudsakligt syfte att reglera förvärv och överlåtelser av jordbruksmark. Lagen berör endast fastigheter med en andel jordbruksmark som överstiger 50 procent. Normalt förvärvar inte Latvian Forest Co fastigheter med större andelar jordbruksmark men lagstiftningen har trots det påverkat möjligheten att slutföra förvärv även om en uppgörelse nåtts med säljaren då det under inledningen av 2015 visat sig att den administrativa hanteringen påverkats markant eftersom kunskapen om och implementeringen av regelverket i den lokala administrationen varit bristfälligt. Det innebär i sin tur att priserna på enskilda fastigheter på marknaden i många fall gått ner. Bedömningen är dock att bristerna i administrationen kommer att vara åtgärdade inom kort och att regelverket inte kommer att innebära några långsiktiga svårigheter för fortsatta markförvärv. Marknaden för förvärv av fastigheter och portföljer av fastigheter i bolagsform påverkas inte av lagstiftningen.
Samtidigt har en snabb och markant försvagning av den lokala timmermarknaden noterats under inledningen av 2015. De låga priserna har fått till följd att många planerade avverkningar stoppats tillfälligt i avvaktan på en prisförstärkning som normalt brukar ske under sommaren. Den försvagade lokala timmermarknaden har dock lett till att utbudet av lämpliga förvärvsobjekt ökad betydligt då många aktörer istället väljer att sälja fastigheten i en svag timmermarknad för att säkerställa sin likviditet på kort sikt.
I övrigt har inga större förändringar har noterats i marknadsförutsättningarna för Latvian Forest Co sedan föregående rapport och uppfattningen är att prisnivåerna på skogs- och jordbruksfastigheter fortsätter att stiga kontinuerligt i Lettland även om prisutvecklingen planat ut i t.ex. Sverige. Skillnaden mot tidigare är att allt högre högstanivåer noteras. Även om genomsnittspriset fortfarande inte stigit allt för mycket är uppfattningen därför att priserna på skogsfastigheter fortsatt rör sig uppåt.
Ökad ekonomisk aktivitet, bättre tillgång till lokalt kapital och ökat institutionellt intresse för tillgångsslaget anses bidra till prisökningarna. Den nya EU-budgeten och förväntningar på ökande bidragsnivåer inom framförallt jordbruket har lett till en stigande efterfrågan och prisnivåer på jordbruksmark.
Fortsatt stigande inhemsk och internationell efterfrågan på biomassa för energiändamål ses alltmer som en drivande faktor bakom ökad efterfrågan på skog- och jordbruksfastigheter. Detta även om en stor del av exporten till Sverige upphört pga ökad svensk import av avfall. Det tyder på att kvarvarande volymer av biomassa funnit avsättning lokalt vilket i sin tur indikerar en ökad inhemsk efterfrågan.
Latvian Forest Company har genom sitt väletablerade lokala nätverk lyckats fortsatt väl med att förvärva fastigheter till förmånliga priser som ibland ligger betydligt under vad som blir resultatet vid offentliga auktioner och andra transaktioner som genomförs på den lokala fastighetsmarknaden.
Väsentliga händelser efter periodens utgång
Styrelsen beslutade den 13 maj 2015 att genomföra en nyemission av B-aktier med företrädesrätt för Bolagets aktieägare. Emissionen omfattar totalt ca 2,45 MEUR vilket motsvarar ca 22,8 Mkr och syftar till att finansiera en fortsatt expansion genom förvärv av ytterligare skogsfastigheter. För varje fyra befintliga aktier oavsett aktieslag kan en nya B-aktie tecknas. Emissionskursen är 7,20 kronor per ny B-aktie. Teckningsförbindelser motsvarande ca 43 procent av emissionsbeloppet har erhållits från befintliga aktieägare. Teckning sker mellan 2015-05-25 och 2015-06-08.
Totalt omfattar emissionen högst 3.171.358 nya B-aktier och tillför vid full teckning Bolaget 22.833.777,60 kr före emissionskostnader, vilka beräknas uppgå till sammanlagt ca 0,6 Mkr. Vid full teckning ökar aktiekapitalet med 355.202,70 Euro. Antalet aktier efter emissionen kommer att uppgå till högst 15.856.792, varav 15.776.792 B-aktier.
Nästa rapport
Delårsrapport för perioden januari till juni 2015 är planerad att offentliggöras den 27 augusti 2015.
Årsredovisning och årsstämma
Kallelse till årsstämma den 16 juni 2015 har skett och Årsredovisning och tillhörande material kommer att finnas tillgängligt senast två veckor före årsstämman.
Redovisningsprinciper
Denna delårsrapport har för koncernen upprättats i enlighet med IFRS (International Financial Reporting Standards) sådana de antagits av EU, RFR 1 Kompletterade redovisningsregler för koncerner samt Årsredovisningslagen. Moderföretagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen.
Om denna rapport
Denna rapport har inte varit föremål för särskild granskning av bolagets revisor.
Stockholm, 2015-05-19
Styrelsen
För ytterligare information kontakta
Fredrik Zetterström, VD
+46 735 44 97 30
Eller besök vår hemsida: www.latvianforest.se
Taggar: