Är USA på väg in i lågkonjunktur? Här är 12 tecken att hålla koll på
Jeffrey Schulze, investeringsstrateg på Legg Masons dotterbolag Clearbridge Investments, har analyserat läget i den amerikanska ekonomin. Här listar han tolv varningsklockor du behöver ha koll på, som kan skvallra om en kommande lågkonjunktur.
Trots rekordvärderingar på aktiemarknaden finns en fortsatt rädsla för att en lång period av amerikansk tillväxt snart ska ta slut och att en lågkonjunktur istället tar vid.
De senaste siffrorna visar på en tillväxttakt på 2,3 procent för första kvartalet, vilket är bättre än väntat. Trots det är en del analytiker bekymrade – man pekar på att tillväxten på årsbasis har minskat, samtidigt som siffran är den lägsta för de senaste fyra kvartalen.
Så, frågan är om den amerikanska ekonomin är på väg nedåt och rör sig mot en lågkonjunktur?
ClearBridges 12-punktslista här nedanför, som bygger på historiska data som tidigare har kunnat förutse lågkonjunkturer, ger ett tydligt svar – Nej.
Tittar man på de förutsättningar inom olika delar av ekonomin som brukar råda vid lågkonjunkturer, är det just nu ingen varningssignal som lyser rött och tyder på problem framöver.
Den enda verkliga källan till oro är vinstmarginalerna som just nu är nära rekordnivåer och följaktligen är den enda punkten på listan som visar annat än grönt. Skattereformen i USA har bidragit till ett ytterligare uppsving för marginalerna hos amerikanska bolag, men sannolikt handlar det framförallt om en cyklisk topp som bygger på bland annat högre löne- och råvaruinflation, samt högre räntekostnader.
Vanligtvis är det här ett tecken på en kommande lågkonjunktur eftersom företag tenderar att spendera mindre på nyanställningar och investeringar när de ska försöka hejda minskande marginaler. Men även i det här fallet ska det snarare ses som ett skäl till försiktighet än ett tydligt tecken på lågkonjunktur.
Nedanför följer en sammanfattning av de 12 faktorer som ClearBridge fokuserar på i bedömningen av konjunkturläget.
Avkastningskurvan: Inför var och en av de senaste sju lågkonjunkturerna i USA, som sträcker sig tillbaka till mitten av 1960-talet, har avkastningskurvan för amerikanska statsobligationer varit inverterad.
Kreditspread: Spreaden mellan avkastning på företagsobligationer och riskfria statspapper brukar ofta öka inför lågkonjunkturer. Men samtidigt som aktiemarknadens volatilitet sköt i höjden under det första kvartalet, rörde sig knappt kreditspreaden ur fläcken – trots en stark uppgång i avkastningen på tioåriga statsobligationer.
Penningmängd: En skarp kurva nedåt i penningmängd brukar ses som en bidragande orsak i tidigare lågkonjunkturer, men just nu syns inga tecken på sådana rörelser i USA. Faktum är att penningmängden ökat från 8 trillioner till 14 trillioner dollar sedan 2008.
Löneutveckling: En löneökningstakt på 4 procent brukar tyda på att man befinner sig i slutskedet av en högkonjunktur, men det närmsta vi kommit nyligen är 2,9 procent. Med andra ord är löneinflationen fortsatt dämpad.
Råvaror: Råvaror spelar också en viktig roll i inflationen. I stället för att fokusera på enskilda råvaror brukar vi titta på en kombination av kemikalier, stål, timmer, koppar och oljepriser. I perioder av långsam tillväxt faller efterfrågan på varor, och det gäller även råvaror som används för att tillverka produkter. I vissa fall kan höga priser fungera som motvind för konsumenter och leda till inflation (olja), medan låga priser i andra fall pekar på vikande efterfrågan (kemikalier/stål/timmer/koppar).
Bygglov: Inför de tre senaste lågkonjunkturerna har dessa nått sin kulmen och vänt nedåt i god tid före själva konjunktursvängningen. Den nuvarande cykeln pekar dock på en fortsatt uppgång inom den närmsta tiden.
Arbetslöshetssiffror: Antalet arbetslösa sköt i höjden under 2008-2009 och nådde kulmen på 700 000 nya arbetslösa per vecka under slutet av 2009. Den nuvarande siffran ligger på endast 209 000, vilket är färre än förväntat.
Försäljning i detaljhandeln: Trots att dessa siffror har både stigit och fallit de senaste månaderna, visar den senaste ökningen på 0,6 procent i mars att konsumenter fortfarande handlar varor.
Hushållens jobbförväntningar: Svängningar i konjunkturen brukar sammanfall med att andelen hushåll som anser att det finns gott om jobb jämfört med de som anser att det är svårt att hitta jobb, minskar. Den här siffran är viktig för att kunna avgöra framtida konsumtionsmönster. Just nu svarar dock de flesta hushåll att deras ekonomiska utsikter är goda.
Orderingång enligt ISM: Trots att det har minskat något de senaste månaderna, ligger det fortfarande på en säker nivå, till skillnad från tidigare nedgångsperioder.
Vinstmarginaler: Se ovan.
Lastbilsförsändelser: En nedgång av lastbilsförsändelser på mellan 0 och 5 procent på årsbasis brukar vara ett tecken framtida problem, men de senaste sju månaderna har dessa ökat med 5 procent eller mer vilket tyder på en sund tillväxt.
För mer information, kontakta:
Eric Tapper, Hallvarsson & Halvarsson
Tel: 076-109 05 80
E-post: eric.tapper@halvarsson.se
Notes to editors
Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments and the income from them may go down as well as up and you may not get back the amount you originally invested.
About Legg Mason
Guided by a mission of Investing to Improve Lives,TM Legg Mason helps investors globally achieve better financial outcomes by expanding choice across investment strategies, vehicles and investor access through independent investment managers with diverse expertise in equity, fixed income, alternative and liquidity investments. Legg Mason’s assets under management are $767 billion as of December 31, 2017. To learn more, visit our web site, our newsroom, or follow us on LinkedIn, Twitter, or Facebook.
www.leggmason.co.uk
Important information:
This is a sub-fund of Legg Mason Global Funds plc (“LMGF plc”), an umbrella fund with segregated liability between sub-funds, established as an open-ended investment company with variable capital, organised as an undertaking for collective investment in transferable securities (“UCITS”) under the laws of Ireland as a public limited company pursuant to the Irish Companies Acts and UCITS regulations. LMGF plc is authorised in Ireland by the Central Bank of Ireland.
This information and data in this material has been prepared from sources believed reliable but is not guaranteed in any way by Legg Mason Investments (Europe) Limited nor any Legg Mason, Inc. company or affiliate (together “Legg Mason”). No representation is made that the information is correct as of any time subsequent to its date.
Opinions expressed are subject to change without notice and do not take into account the particular investment objectives, financial situations or needs of investors.
Before investing investors should read in their entirety LMGF plc’s application form and a sub-fund’s share class KIID and the Prospectus (which describe the investment objective and risk factors in full). These and other relevant documents may be obtained free of charge in English, French, German, Greek, Italian, Norwegian and Spanish from LMGF plc’s registered office at Riverside Two, Sir John Rogerson’s Quay, Grand Canal Dock, Dublin 2, Ireland, from LMGF plc’s administrator, BNY Mellon Fund Services (Ireland) Limited, at the same address or from www.leggmasonglobal.com.
This material is not intended for any person or use that would be contrary to local law or regulation. Legg Mason is not responsible and takes no liability for the onward transmission of this material.This material does not constitute an offer or solicitation by anyone in any jurisdiction in which such offer or solicitation is not lawful or in which the person making such offer or solicitation is not qualified to do so or to anyone to whom it is unlawful to make such offer or solicitation.
Issued and approved by Legg Mason Investments (Europe) Limited, registered office 201 Bishopsgate, London, EC2M 3AB. Registered in England and Wales, Company No. 1732037. Authorised and regulated by the UK Financial Conduct Authority.
In Switzerland, issued and approved by Legg Mason Investments (Switzerland) GmbH, authorised by the Swiss Financial Market Supervisory Authority FINMA.
Investors in Switzerland: The representative in Switzerland is FIRST INDEPENDENT FUND SERVICES LTD., Klausstrasse 33, 8008 Zurich, Switzerland and the paying agent in Switzerland is NPB Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1, 8024 Zurich, Switzerland. Copies of the Articles of Association, the Prospectus, the Key Investor Information Documents and the annual and semi-annual reports of the Company may be obtained free of charge from the representative in Switzerland.
German investors: The prospectus, Key Investor Information Document, annual report and semi-annual report are available free of charge from the German Information agent [Legg Mason Investments (Europe) Limited, Zweigniederlassung Frankfurt am Main, MesseTurm, 21. Etage, Friedrich-Ebert-Anlage 49, 60308 Frankfurt a.M., Germany] or from www.leggmasonglobal.com.
This information is only for use by eligible counterparties, qualified investors or for professional adviser use with advised customers only.
Taggar:
