Penser Access: Midway Holding – HAKI överraskar positivt

Midway redovisade en Q3 som var bättre än vad vi hade räknat med: omsättningen landade på 146 mkr (10% högre än väntade 133 mkr) och EBIT blev 7,0 mkr (269% högre än väntade 1,9 mkr). Övriga intäkter och kostnader av engångskaraktär om 3 mkr netto drev resultatet efter skatt till 7,0 mkr (vs väntade 0,6 mkr). Avvikelserna förklaras av bättre resultat i HAKI än väntat, samt ett rekordkvartal för FAS.

HAKI:s Q3 blev inte så svagt som befarat, även om den organiska tillväxten blev -30% enligt våra beräkningar. Framförallt har Storbritannien återhämtat sig bra från ett Q2 med mycket låg aktivitet. FAS hade ett enormt starkt kvartal, vilket dock ser ut att ha varit lite av engångskaraktär, medan Landqvist utvecklades ungefär som förväntat och NOM Holding något svagare pga fortsatt stor negativ påverkan från Covid-19.

Vi gör smärre justeringar uppåt av estimaten pga det starka kvartalet, men bibehåller motiverat värde per aktie på 17,5-18,5 kr. Aktien har inte följt med andra bygg- och anläggningsrelaterade bolag upp sedan botten i mars, vilket vi anser vara oförtjänt. Risken bedöms som fortsatt Låg, och det finns ytterligare uppsida i estimaten om bolaget kan genomföra värdeskapande förvärv inom HAKI.

Läs den fullständiga analysen: https://links.penser.se/f/a/midw_20201026.pdf