Nu stiger priserna igen på onoterade företag
Snittpriset på privatägda, onoterade företag har återhämtat sig rejält efter finanskrisen. I mars 2008 låg det i Europa på multipel 4,8 och hösten 2010 på 5,6 enligt senaste statistik. Den svenska marknaden framstår som jämförelsevis starkare med ett snittpris på multipel 6,5.
En multipel är, enkelt uttryckt, det antal beräknade rörelsevinster en köpare är beredd att betala för ett skuldfritt företag.
”Sverige tycks i högre grad ha upprätthållit prisnivåerna på privatägda företag än flera andra länder i Europa under finanskrisen” säger Magnus Lövdén, partner och analytiker på Skarpa, rådgivare inom företagsöverlåtelser och företagsvärderingar.
”Detta beror sannolikt på att den svenska ekonomin, banksektorn i synnerhet, varit jämförelsevis stabil. I diskussioner med våra kolleger i Europa har vi noterat att svenska privatägda företag haft mer sparade vinster, alltså varit mer välkonsoliderade och därmed också mer stryktåliga.”
En återhämtning för förvärv av privatägda företag har inletts under de senaste 12 månaderna. När efterfrågan på objekt ökar brukar också priserna stiga så länge det finns en tilltro till ekonomisk tillväxt. Om inte förtroendet för en stabil efterfrågan i den lokala och globala ekonomin är stark strandar många förhandlingar. Utan säkra prognoser, ofta i kombination med en svalare finansmarknad, kan inte köparna bjuda upp till säljarnas prisförväntningar och detta är en viktig förklaring till det dåliga marknadsklimatet för företagsöverlåtelser under 2008-2010. Mycket talar nu för att köpare och säljare är beredda att göra affärer igen.
Färsk statistik från Perda, Price Earnings Ratio Database (se nedan), visar att återhämtningen också tycks gälla för privatägda bolag i Europa. Än är det dock en bit kvar till toppnivåerna under mars 2007 då snittpriset i databasen låg en bit över multipel 7. I Sverige har multiplarna i databasen under 2010 legat på 6,5 vilket är betydligt högre än det europeiska genomsnittet.
”Den svenska ekonomin har varit betydligt stabilare under finanskrisen och de företag som inte drabbats av efterfrågeminskningar har kunnat säljas till vettiga värderingar. Bra företag går alltid att sälja”, säger Magnus Lövdén.
Viktiga faktorer till att prisutvecklingen vände under 2010 är att det åter blev möjligt att finansiera förvärv genom banker. Med ökad kapitaltillgång ökar också priserna. De industriella köparna hade också i flera år fokuserat på att hantera en vikande efterfrågan men blev nu intresserade av att förvärva igen. Köpare vill vara trygga med att de förvärvade företagens vinster är stabila under ett antal år framåt. Tillväxt driver både antalet affärer och priserna.
Handeln med onoterade aktier är mer komplex än de börsnoterade och förhandlas ofta över en tidsperiod på sex till åtta månader, vilket är kostsamt för båda parter. Ett återkommande dilemma är att de flesta transaktioner med privatägda bolag sker i tysthet och under strikt sekretess. Det är därför ofta svårt att hitta bra jämförande prisstatistik. Genom Perda får Skarpa tillgång till den senaste statistiken kvartal för kvartal.
Multipel
Det genomsnittliga priset för privatägda företag anges som en multipel, vilket i detta fall är beräknad ur rörelsevinsten, specifikt EV/EBIT. Multipeln berättar hur många rörelsevinster före skatt en köpare är beredd att betala för ett skuldfritt företag.
Vid värdering av privatägda företag är EV/EBIT den multipel som används oftast.
För mer information, kontakta:
Magnus Lövdén, partner på Skarpa, 070-966 56 66, magnus.lovden@skarpa.se
Skarpa AB
Skarpa är specialist på företagsvärderingar och företagsförsäljningar med transaktionsvärden mellan 15 och 200 miljoner kronor. Med kontor i Stockholm, Göteborg och Malmö arbetar Skarpa med såväl privata som industriella företag över hela Sverige. Skarpa har ett starkt nätverk utanför Sverige och är även rådgivare i internationella företagsöverlåtelser. www.skarpa.se
Price Earnings Ratio Database (Perda)
Perda är ett unikt europeiskt samarbete där prisinformation från genomförda företagstransaktioner samlas in för att följa utvecklingen över tid av det genomsnittliga priset (som en beräkningsmultipel av rörelsevinsten, specifikt EV/EBIT, vilken också är justerad för målbolagens nettoskuldsättning) på privatägda företag. Informationen från transaktionerna är alltid hämtad från överlåtelsedokumentation samt kvalitetssäkrad information och reflekterar verkliga värdeöverföringar i varje enskild transaktion. Över 600 transaktioner har registrerats i Perda. Perda-databasen är ett initiativ för att tillhandahålla unik branschuppdelad prisinformation för företagsvärderare och transaktionsledare. www.perda.eu
Taggar: