Analysguiden: Mer tillväxt kräver kapital

Verisecs rapport för det första kvartalet 2019 uppvisade kraftigt bättre omsättning samt resultat än vi väntade oss. Tillväxten kommer att kräva mer kapital mot slutet av året vilket signalerar en positiv framtidssyn.

Då bolaget är inne i en tillväxtfas är det förstås svårbedömt när och under vilka kvartal den kommer. Tillväxten under det första kvartalet blev avsevärt högre än väntat med en omsättning på 28,8 miljoner kronor upp från 17,7 miljoner från samma kvartal året innan. Vi hade förväntat oss en marginell uppgång till 19 miljoner kronor, baserat på de tradionella produkterna. Vad vi erfar är fortfarande bidraget marginellt från Freja eID, där vi långsiktigt ser den största potentialen. Resultatet blev bättre än väntat främst beroende på ett högre bruttoresultat drivet av omsättningsökningen. Vi justerar upp våra omsättningsprognoser för kommande kvartal baserat på en positiv utveckling för de klassiska ID produkterna. Vi lämnar i stort sett våra antaganden för Freja eID oförändrade.

Bolaget indikerar att det kommer uppstå ett kapitalbehov under det fjärde kvartalet i år. Vi hade inte räknat med detta men inte heller uteslutit det. Vi ser det som ett offensivt val som visar på att bolaget tror på en bra tillväxt både för de klassiska ID produkterna och Freja eID under slutet av året samt för 2020. Vi antar att kapital behovet ligger någonstans mellan 30 och 40 miljoner kronor. Med tanke på tillväxtförutsättningarna och en stabil grund borde kapitalanskaffningen inte vålla några problem. Det kan dessutom vara en möjlighet att skapa en större omsättning i aktien. Bolaget har även annonserat ett avtal tecknats i samarbete med intergrationspartnern DevCode Group för integration av kunder utanför Sverige. Det påminner oss om de goda tillväxtmöjligheterna för Freja eID.

Vi justerar upp våra antaganden med ett motiverat pris per aktien i basscenariot på135 (140) kronor vilket i realiteten är en uppjustering. Det motiverade priset är dock justerat för en emission mot slutet av året där vi antar att bolaget emitterar 400 tusen aktier till en rabatt om 10% dvs 90 kronor i skrivande stund, vad emissionskursen blir beror självklart på vad aktien står i vid tillfället för emissionen. Detta bedöms inbringa cirka 34 miljoner kronor efter kostnader. Den starka tillväxten och bättre utsikter kompenserar till viss del emissionens utspädningseffekt.

Läs hela analysen här.

Detta är ett pressmeddelande från Analysguiden.