AllianzGI: Optimism för ränteprodukter på tillväxtmarknader

Allianz Global Investors är optimistiska gällande utsikterna för ränteprodukter på tillväxtmarknader under 2024. Kapitalförvaltaren ger sex skäl till varför de förväntar sig tvåsiffrig avkastning för denna tillgångsklass.

Carlos Carranza, portföljförvaltare för Emerging Markets Debt hos AllianzGI, delar med sig av sin syn:

– Först och främst är vi optimistiska till denna tillgångsklass efter två utmanande år: högre räntor i USA, stigande global inflation, geopolitiska konflikter och avtagande global ekonomisk tillväxt. Alla dessa faktorer har tagit ut sin rätt på tillväxtmarknaderna.

Men vi ser att många av dessa faktorer vänder eller mildras och, i kombination med starkare makroekonomisk dynamik, kan detta hjälpa till att förbättra utsikterna för 2024.

1. Fed är klar med räntehöjningar

Ett huvudskäl till vår optimism är att USA:s centralbank troligen är färdig med att höja räntorna. Obligationer i tillväxtmarknader presterar vanligtvis bra när centralbanken avslutar åtstramningscykler.

Amerikansk arbetsmarknadsdata har ännu inte visat fler tecken på försvagning, men vi tror att Fed redan är vid den så kallade "pivot"-punkten. Det är den punkten där vi byter från räntehöjningar till räntesänkningar. Om historien är någon vägledning, tenderar statsskuldsvärdepapper i tillväxtmarknader att prestera väl i en sådan miljö.

2. Fallande inflation i tillväxtmarknader

Inflationen i tillväxtmarknader fortsätter att sjunka, en trend som bådar väl för den övergripande investeringsutsikten. En titt på konsumentprisindex för 18 stora tillväxtekonomier visar att 12-månadersnivån faller.

I detta avseende fortsätter kärninflationen - exklusive mat och energipriser - att visa tecken på försvagning. En anledning är att centralbanker i tillväxtmarknader generellt sett varit betydligt mer aggressiva i att höja räntorna tidigare och högre som svar på inflationspress. Som ett resultat kan centralbankerna i tillväxtmarknaderna nu börja sänka räntorna.

3. Tidigare räntesänkningar i tillväxtmarknader

Fallande inflation gör att många tillväxtmarknader kan sänka räntorna ytterligare, ofta tidigare än i utvecklade marknader.

Detta bör stimulera de ekonomiska tillväxtutsikterna och sänka lokala obligationsräntor.

4. Större stabilitet i Kina

2023 präglades av avtagande ekonomisk aktivitet i tillväxtmarknader, med några undantag som Brasilien eller Mexiko.

I synnerhet bromsade tillväxten i Kina in och oron över fastighetssektorn tyngde sentimentet för tillväxtmarknaderna. I slutet av januari meddelade landets centralbank åtgärder som skulle hjälpa till att öka likviditeten tillgänglig för fastighetsutvecklare.

Efter en period av lägre tillväxt har vi sett tecken under de senaste månaderna på att den ekonomiska aktiviteten i Kina stabiliseras. Vi tror att denna stabilitet tar bort ett viktigt motvind för obligationer i tillväxtmarknader.

5. Begränsad påverkan av geopolitiska risker

Vi förväntar oss begränsad påverkan på ränteprodukter i tillväxtmarknader från de tre huvudsakliga geopolitiska riskerna 2024:

-          Konflikt i Mellanöstern: obligationer i tillväxtmarknader har inte sett några utflöden som svar på kriget mellan Israel och Hamas, vilket tyder på att konflikten förblir regional.

-          Kriget mellan Ryssland och Ukraina: investerares positionering kring konflikten är relativt små, eftersom kapitalflöden redan har justerats för de sanktioner som införts i efterdyningarna av konflikten.

-          Spänningar mellan USA och Kina: det nyligen genomförda mötet mellan USA:s president Biden och Kinas president Xi tyder på en upptining i relationerna mellan de två mest kraftfulla ekonomierna.

6. Makrosiffror ser hälsosamma ut

I genomsnitt har de offentliga underskotten i tillväxtmarknaderna minskat sedan de steg i kölvattnet av Covid-19-pandemin. Relativt sett är förbättringen större än i utvecklade marknader. Ett genomsnittligt offentligt underskott på 2,8 % av BNP 2023 är ner från det genomsnittliga underskottet i utvecklade marknader. Bytesbalanserna förblir generellt hälsosamma. Tillväxtmarknader är mindre sårbara för yttre chocker än under tidigare år.

Förberedelser för investeringsmöjligheter

Så, hur kan investerare förbereda sig för möjliga investeringsmöjligheter 2024? Vi ser att potentiella taktiska investeringsmöjligheter öppnas under ett hektiskt valår. Utfallet av det amerikanska valet i november kan påverka USA:s politik gentemot viktiga tillväxtmarknader och därmed det övergripande investerarsentimentet för tillgångsklassen. Till exempel kan politik kring handel och invandring lägga till volatilitet i centralamerikanska marknader, och särskilt Mexiko. Val i tillväxtmarknader som Mexiko, Panama och Sydafrika bör också noggrant övervakas.

Överlag tror vi att det finns gott om skäl att vara optimistiska om utsikterna för tillväxtmarknader 2024. Kombinationen av förbättrade grundläggande ekonomiska förhållanden och gynnsamma värderingar kan skapa möjligheter för investerare som är villiga att ta en selektiv ansats.

Carlos Carranza, portföljförvaltare för Emerging Markets Debt hos AllianzGI

Mikael Zillén
Presskontakt Sverige
mikael.zillen@boxcomm.se

Allianz Global Investors är en ledande global aktiv kapitalförvaltare. Bolaget tillhandahåller produkter inom de flesta tillgångsslag och deras expertis sträcker sig från utvecklade till tillväxtmarknader, från enskilda länder till globala strategier, från tematiska till sektorsportföljer. De har ett särskilt starkt engagemang inom ESG och Impact Investing vilket inte minst visar sig i att de som aktieägare aktivt driver hållbarhetsfrågor och i deras arbete med att ta fram nya standarder inom området.