AllianzGI:s halvårs-outlook: Sönderfallande fastighetsmarknad ger skakigt avslut på 2023

Med en fortsatt hög global inflation och en trolig lågkonjunktur i närtid är slutsatsen från kapitalförvaltaren AllianzGI att det kommer att bli en skakig avslutning på 2023. Men med rätt timing kan potentiella köptillfällen dyka upp i såväl aktier som högavkastande obligationer och råvaror.

"Det finns flera utmaningar framför oss och investerare kommer att få en skakig resa under de kommande månaderna", tror Stefan Hofrichter, chef för Global Economics & Strategy på Allianz Global Investors. "Till exempel är inflationen fortsatt envist hög, betydligt högre än centralbanksmålen på 2%. Med tanke på den ihållande underliggande inflationen delar vi inte marknadens optimism om att världens ledande centralbank, amerikanska Federal Reserve, kommer att sänka räntorna under andra halvåret i år. Vi förväntar oss ytterligare räntehöjningar i USA. Vid FOMC-mötet i juni pekade Fed till och med på ytterligare två räntehöjningar före årets slut. Och Europeiska centralbanken kommer förmodligen att behöva höja mer än marknadernas nuvarande förväntningar. Därför anser vi att sannolikheten för ett ytterligare fall i obligationsräntor är begränsade."

Lågkonjunktur är basscenariot
En lågkonjunktur i USA och Europa senare i år är AllianzGI:s basscenario. "Konsensus verkar vara att nedgången kommer att bli mild, men vi är inte så övertygade på det. Den sönderfallande fastighetsmarknaden, både för bostäder och kommersiella fastigheter - när en period av stigande priser tar slut - kan leda till en starkare ekonomisk avmattning än vad investerarna hittills har förväntat sig”, säger Hofrichter. 

Dessutom påpekar han att riskerna för finansiell instabilitet kvarstår. "Marknader för illikvida tillgångar, särskilt fastigheter, kan visa sig vara en källa till finansiell instabilitet, vilket Internationella valutafonden upprepade gånger har varnat för. Finansiell stabilitet kommer att komplicera centralbankernas arbete. Hittills har de dock inte visat något större intresse för att låta dessa finansiella stabilitetsrisker komma i vägen för att bekämpa inflationen."

Även om AllianzGI inte förväntar sig en friktionsfri resa på finansmarknaderna under resten av året, kan investerare hitta bra ingångspunkter i alla tillgångsklasser. 

Ännu mer makroosäkerhet
Enligt Virginie Maisonneuve, Global CIO Equities på AllianzGI, kommer investerare att ställas inför tre nyckelfrågor under de kommande sex månaderna: 1) hur snabbt kommer den åtstramande penningpolitiken under de senaste 12–15 månaderna att påverka ekonomierna? 2) Vilken typ av lågkonjunktur eller avmattning bör vi förvänta oss? 3) Och hur kommer företagens vinster hålla sig under dessa omständigheter? Hon tror att investerare sannolikt kommer att möta ytterligare makroosäkerhet under andra halvåret på grund av förestående räntehöjningar och en möjlig ekonomisk nedgång.

"Vårt fokus för resten av 2023 ligger på motståndskraft och långsiktiga strukturella tillväxtmöjligheter. Investerare bör se till att portföljer är motståndskraftiga mot ytterligare volatilitet samtidigt som de positionerar sig för de möjligheter som ligger framför sig, inklusive företag som kan stå emot högre insatskostnader och press på marginalerna.", säger Virginie.

Mer positiv till statsobligationer
"När förväntningarna kring den penningpolitiska åtstramningstakten avtar och styrräntorna närmar sig sina konjunkturtoppar, förväntar vi oss att volatiliteten på räntemarknaden så småningom kommer att avta. Som ett resultat av detta blir vi mer positiva till statsobligationer och ränteduration, särskilt i USA där åtstramningscykeln är mer långtgående", säger Franck Dixmier, Global CIO Fixed Income på AllianzGI.

Dixmier är också positiv till den amerikanska regionala banksektorn. "Sannolikheten för omfattande regionala bankkonkurser är för närvarande låg. Vi är fortfarande överviktiga i systemviktiga europeiska och amerikanska banker med tillräckligt kapital och diversifierad finansiering och intjäning", säger Dixmier.