Kommentar från Allianz Global Investors: Vändpunkt från Fed är i sikte
Kommentar från Franck Dixmier, Global CIO för räntebärande tillgångar på Allianz Global Investors, inför US Federal Reserves möte den 3 maj 2023.
Efter mer än ett år av räntehöjningar tror vi att den nuvarande räntehöjningscykeln för US Federal Reserve närmar sig sitt slut. En räntehöjning med 25 punkter vid det kommande Federal Open Market Committee-mötet kan åtföljas av en paus i åtstramningen som bör visa sig vara en vändpunkt.
Viktiga punkter:
• Vi förväntar oss att Fed kommer att tillkännage en räntehöjning på 25 räntepunkter vid FOMC-mötet på onsdag, samt en paus i den penningpolitiska åtstramningen.
• Vi tror att denna paus kommer att utgöra en vändpunkt för Fed - även om det inte annonseras som sådant - med en slutlig ränta på 5,25%.
• Investerares förståelse om att detta är slutet på åtstramningscykeln är positivt och bör gynna strategier för stigande räntekurvor i USA.
De senaste ekonomiska datan från USA gör inte Federal Reserves uppgift enklare. Aktiviteten bromsar avsevärt, vilket framgår av BNP-tillväxtsiffran för första kvartalet, som kom in lägre än förväntat på en årlig takt på +1,1% från kvartal till kvartal. Men kärninflationen, mätt genom hushållskonsumtionen exklusive mat och energi (de centrala personliga konsumtionsutgifterna), överraskade genom att fortsätta stiga. Kärninflationen steg till +4,9% under första kvartalet på årsbasis, jämfört med +4,4% under föregående kvartal och en förväntad ökning på +4,7%. Denna nivå ligger fortfarande långt från centralbankens mål om prisstabilitet. Den fortsatt höga inflationsnivån bör stärka Fed:s tro på behovet av att fortsätta åtstramningen av monetära förhållanden.
Efter 475 räntepunkter av höjningar i denna cykel som började i mars 2022 förväntar vi oss en ytterligare 25 punkters höjning vid FOMC-mötet den 3 maj. Marknaderna förväntar sig denna ökning. Men vad som händer efter det är mindre säkert.
I sin bedömning av inflationsdynamiken måste Fed ta hänsyn till att kreditvillkoren har skärpts till följd av problemen i de regionala bankerna i USA. Den regionala bankstressen bör resultera i en betydande minskning av bankernas utlåning till ekonomin under de kommande månaderna. Därför tror vi att Fed också kan meddela ett uppehåll i räntehöjningarna för att ge sig själv tid att närmare bedöma konsekvenserna av tidigare höjningar på efterfrågan och framför allt påverkan av spänningarna i de regionala bankerna på kreditutbudet.
Huvudfrågan för marknaderna är om detta är ett tillfälligt uppehåll eller den verkliga vändpunkten för USA:s penningpolitik. Med tanke på de makroekonomiska trender som nämns ovan väljer vi att tro på en vändpunkt för Fed – om än inte annonserad som en sådan - med en slutlig räntesats på 5,25%.Att investerare förutser slutet på den monetära åtstramningscykeln är ”bullish” och bör uppmuntra till brantande strategier på den amerikanska avkastningskurvan.
Att investerare förväntar sig slutet på penningpolitikens åtstramningscykel är bullish och bör uppmuntra till strategier för en brantande amerikansk räntekurva.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Investing involves risk. The value of an investment and the income from it will fluctuate and investors may not get back the principal invested. Past performance is not indicative of future performance. This is a marketing communication. It is for informational purposes only. This document does not constitute investment advice or a recommendation to buy, sell or hold any security and shall not be deemed an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any security.
The views and opinions expressed herein, which are subject to change without notice, are those of the issuer or its affiliated companies at the time of publication. Certain data used are derived from various sources believed to be reliable, but the accuracy or completeness of the data is not guaranteed and no liability is assumed for any direct or consequential losses arising from their use. The duplication, publication, extraction or transmission of the contents, irrespective of the form, is not permitted.
This material has not been reviewed by any regulatory authorities. In mainland China, it is for Qualified Domestic Institutional Investors scheme pursuant to applicable rules and regulations and is for information purpose only. This document does not constitute a public offer by virtue of Act Number 26.831 of the Argentine Republic and General Resolution No. 622/2013 of the NSC. This communication's sole purpose is to inform and does not under any circumstance constitute promotion or publicity of Allianz Global Investors products and/or services in Colombia or to Colombian residents pursuant to part 4 of Decree 2555 of 2010. This communication does not in any way aim to directly or indirectly initiate the purchase of a product or the provision of a service offered by Allianz Global Investors. Via reception of his document, each resident in Colombia acknowledges and accepts to have contacted Allianz Global Investors via their own initiative and that the communication under no circumstances does not arise from any promotional or marketing activities carried out by Allianz Global Investors. Colombian residents accept that accessing any type of social network page of Allianz Global Investors is done under their own responsibility and initiative and are aware that they may access specific information on the products and services of Allianz Global Investors. This communication is strictly private and confidential and may not be reproduced. This communication does not constitute a public offer of securities in Colombia pursuant to the public offer regulation set forth in Decree 2555 of 2010. This communication and the information provided herein should not be considered a solicitation or an offer by Allianz Global Investors or its affiliates to provide any financial products in Brazil, Panama, Peru, and Uruguay. In Australia, this material is presented by Allianz Global Investors Asia Pacific Limited (“AllianzGI AP”) and is intended for the use of investment consultants and other institutional/professional investors only, and is not directed to the public or individual retail investors. AllianzGI AP is not licensed to provide financial services to retail clients in Australia. AllianzGI AP is exempt from the requirement to hold an Australian Foreign Financial Service License under the Corporations Act 2001 (Cth) pursuant to ASIC Class Order (CO 03/1103) with respect to the provision of financial services to wholesale clients only. AllianzGI AP is licensed and regulated by Hong Kong Securities and Futures Commission under Hong Kong laws, which differ from Australian laws.
This document is being distributed by the following Allianz Global Investors companies: Allianz Global Investors GmbH, an investment company in Germany, authorized by the German Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin); Allianz Global Investors (Schweiz) AG; in HK, by Allianz Global Investors Asia Pacific Ltd., licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission; in Singapore, by Allianz Global Investors Singapore Ltd., regulated by the Monetary Authority of Singapore [Company Registration No. 199907169Z]; in Japan, by Allianz Global Investors Japan Co., Ltd., registered in Japan as a Financial Instruments Business Operator [Registered No. The Director of Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Business Operator), No. 424], Member of Japan Investment Advisers Association, the Investment Trust Association, Japan and Type II Financial Instruments Firms Association; in Taiwan, by Allianz Global Investors Taiwan Ltd., licensed by Financial Supervisory Commission in Taiwan; and in Indonesia, by PT. Allianz Global Investors Asset Management Indonesia licensed by Indonesia Financial Services Authority (OJK).