Penser Access: Instalco - Tillväxtcaset intakt

Stark avslutning på 2019
Omsättningen ökade 31% Y/Y i kvartalet till 1 652 mkr vilket var 3% högre än våra estimat om 1 600 mkr. Justerad EBITA ökade till 157 mkr vilket motsvarar en marginal på 9,5% och för helåret landade marginalen på 8,8% att jämföra med målet om 8,0%. Utdelningen om 2,30 kr innebär en ökning på 50% mot föregående år.

Trots att 2019 innebar rekord i förvärv så kunde Instalco nästan helt finansiera förvärven med kassaflödet från den löpande verksamheten. Under 2020 kommer kassaflödet att öka ytterligare vilket innebär att Instalco skulle kunna öka utdelningen kraftigt och ändå ligga på 800 mkr i förvärvstakt.

Motiverat värde höjs till 170-185 kr
En något högre EBIT marginal och lägre skatt gör att vi ökar EPS estimaten för kommande år kring 5%. Detta tillsammans med den starka kassaflödesgenereringen gör att vi ökar vårt motiverade värde för aktien till 170-185 kr från 155 – 170 kr. Det motiverade värdet motsvarar en värdering om EV/EBIT 14 på 2021 att jämföra med den närmaste konkurrenten Bravida som handlas kring 15 i EV/EBIT på 2021. Instalco har både högre tillväxt och marginal än Bravida.
 

Läs den fullständiga analysen: https://links.penser.se/f/a/instal_20200219.pdf

Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på www.penser.se