Analysguiden: Nya mål inger optimism
SolTech fortsätter att växa och redovisade en nettoomsättning i linje med vår prognos. EBITDA-resultatet överraskade på uppsidan men förklaras i stort av engångsjusteringar. Nya och höjda mål för verksamheten i Kina baserade på en fortsatt stark efterfråga har kommunicerats, vilket inger optimism.
Under tredje kvartalet 2019 redovisade Soltech en nettoomsättning på 88,0 miljoner kronor. Det var i linje med vår prognos som låg på 89,0 miljoner kronor. Den installerade kapaciteten i Kina ökade med 10,6 MW till 104,3 MW. Bolaget har också tagit upp ytterligare obligationsfinansiering för att finansiera vidare tillväxt. Per den 30 september 2019 var 22,5 MW under uppbyggnad. Det redovisade EBITDA-resultatet uppgick till 30,2 miljoner kronor, vilket var klart över vår prognos som låg på 21,5 miljoner kronor. Avvikelsen kan dock till största delen förklaras av engångsjusteringar.
Bolaget har också satt upp ett nytt mål rörande ansluten kapacitet i Kina. Målet är att per år 2024 ha en ansluten kapacitet på 1 000 MW. Tidigare var målet att ha 605 MW anslutna till nätet under 2022. Det nya målet motsvarar en genomsnittlig tillväxttakt om cirka 56 procent per år under perioden 2020 – 2024. Detta givet vårt antagande om att bolaget kommer ha en ansluten kapacitet om 108 MW vid utgången av 2019. Efterfrågan är uppenbarligen stor och från det perspektivet är målet absolut uppnåbart. Finansiering fortsätter dock att vara den hämmande faktorn vilket ökar osäkerheten. Men allteftersom affären bevisar sig kommer finansieringen rimligtvis att underlättas men också bli billigare. Det är också rimligt att anta att storleken på investeringsbehovet per nyansluten MW kommer att minska. Det allteftersom kostnad för teknik sjunker och processer effektiviseras.
Givet det nya målet har vi justerat våra antaganden kring den anslutna kapaciteten i Kina. Med samarbetet med Vattenfall tror vi också att försäljningen av byggnadsintegrerade solceller kan få en bra skjuts under 2020. Efter justeringar i vår modell beräknar vi ett motiverat värde per aktie till 21 kronor (15,4) för de kommande 6–12 månaderna. Uppjusteringen beror på en förlängd och höjd tillväxtkurva för verksamheten i Kina och på en uppjusterad försäljningsprognos för byggnadsintegrerat. Omorganisation pekar på att fler förvärv kommer genomföras. Det kan addera ytterligare värden till vår värdering.
Läs hela analysen här.
Detta är ett pressmeddelande från Analysguiden.