Swedbanks kreditmarknadsbarometer: Fortsatt högt tryck i svensk obligationsmarknad men lågavkastning i fokus

Investerare och emittenter som är aktiva på den svenska obligationsmarknaden har ett fortsatt starkt intresse för obligationer, men aptiten har avtagit något det senaste kvartalet. Vidare är investerarna missnöjda med nuvarande avkastningsnivåer och förväntar sig en ökning, medan emittenterna är optimistiska och väntar sig en minskning. Det framgår av Swedbanks senaste kreditmarknadsbarometer.

– Svenska investerare visar ett fortsatt stort intresse för att öka sina obligationsinvesteringar, även om signalerna är lite svagare än i vår undersökning i augusti. Vi ser samma utveckling på utbudssidan – det finns fortfarande ett stort intresse för att emittera obligationer säger Andreas Zsiga, ansvarig för Swedbanks kreditanalys.

Andra slutsatser utifrån undersökningen är att:

• Investerarnas favoritsegment är företag med kreditbetyget BBB och ”investment grade”-obligationer utan publika kreditbetyg, vilka får höga positiva omdömen när det gäller relativavkastning, framtida allokering och förväntade kreditspreadar. Statsobligationer betraktas för närvarande som det minst attraktiva tillgångsslaget
• Ökade skillnader i löptidspreferenser mellan investerare och emittenter – gap i efterfrågan på obligationer med löptider som överstiger 5 år
• Både investerare och emittenter rankar fortsatt skuldproblematiken inom Eurozonen som största risken för obligationsmarknaden

Samtidigt visar investerarna missnöje med de nedpressade avkastningsnivåerna. Det är bara företag med publika kreditratingar på BBB, och företag med ”investment grade” skuggratingar (obligationer utan officiell rating) som anses vara attraktiva ur ett riskjusterat perspektiv sett till andelen positiva och negativa svar. Det följer på ett starkt intresse redan under det fjärde kvartalet i år. Swedbank har exempelvis deltagit i starkt efterfrågade emissioner i bolag som Husqvarna, Skanska och Kinnevik.

– Vi kan förstå att investerarna anser att nuvarande räntenivåer för obligationer är låga, men det beror till stor del på situationen med en mycket låg riskfri ränta. Kreditspreaden ligger i linje eller över genomsnittsnivån för de senaste tio åren, och vår bedömning är att investerarna är fortsatt väl kompenserade för kreditrisken fortsätter Andreas Zsiga.

Swedbank förväntar sig en neutral utveckling av kreditspreadarna de kommande sex månaderna, men delar investerarnas förväntningar att företag med lägre kreditbetyg, det så kallade high yield segmentet, kan komma att få betala lite högre räntor relativt sett.

När det gäller riskfaktorer för obligationsmarknaden rankar både investerare och emittenter skuldproblematiken inom Eurozonen högst, medan risken för en svår recession förstärker sin andraplats. Överlag är investerare fortsatt mer oroade än emittenterna.

– Vi delar bedömningen att utvecklingen på obligationsmarknaden kommer att styras av den politiska utvecklingen även under 2013, säger Andreas Zsiga. De stora nedsidesriskerna har minskat, men vi kommer sannolikt att hanka oss fram med låg tillväxt, låga räntor, och fortsatt vaksamma finansiella marknader. Det är ett ganska gynnsamt klimat för obligationsmarknaden, och vi förväntar en fortsatt stark aktivitet under första halvåret 2013, fortsätter han.

Läs hela undersökningen i bifogat dokument.

För ytterligare information:
Andreas Zsiga, Credit Reserach, Large Corporates & Institutions, tfn: 0703 675 936
Elisabeth Beskow, Global Head of DCM, Large Corporates & Institutions, tfn: 0709 200 839
Sara Christensen, Head of communications, Large Corporates & Institutions, tfn: 0709-376867