Penser Access: Smart Energy - Starkt resultat trots grumlig rapport
Omsättningen i Q4’19 på 351 mkr var 29% lägre än bolagets egen prognos från så sent som 13 dec 2019. Trots att bruttomarginalen sjönk från tidigare kvartals 9-12% till 6,4% i Q4’19, så uppgick EBITDA till 21,6 mkr jämfört med vår förväntan på 8,6 mkr. Sammantaget lämnar vi vår prognos för omsättningen oförändrad för 2020e, vilket innebär en svagare organisk utveckling 2020 än den bolaget räknar med. Vi har i tidigare analyser lyft fram några rekvisit för att förtroenderabatten i aktien ska minska. Vad gäller att undvika en fortsatt utspädning för mindre aktieägare så har dessa haft en